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作者:admin 时间:2019-01-10 16:58

  面对税期、年底考核等因素的影响,本周央行重启逆回购净投放流动性6000亿以对冲年底资金面收紧压力,央行对资金面呵护之情尽显。全周来看,银行间市场年内资金供给持续宽松,跨年资金依旧偏紧,货币市场利率呈现短降长升态势。下周是年底最后一周,随着财政支出效应的逐渐显现,资金面偏紧状况将有所缓解,预计资金面实现平稳跨年将是大概率事件。此外,央行在在美联储公布议息决议的前夜,宣布创设TMLF、且利率比MLF优惠15个基点,可见目前决定货币政策的仍是国内基本面,而在经济面临下行压力的背景下,货币政策维持稳健偏松的可能性较大。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

  时隔36日后央行重启逆回购,并连续5天开展逆回购共6000亿,同时本周无逆回购到期,全周实现净投放6000亿。本周季节性效应逐渐显现,但央行维持市场流动性合理充裕意图明显,导致本周货币市场利率呈现年内资金利率走低、跨年资金利率大幅上涨的态势。此外,本周央行并未跟随美联储加息,并在美联储公布议息决议的前夜,宣布创设TMLF,资金可使用3年,利率比MLF低15个基点,可以看出我国货币政策目前仍以国内经济基本面为决策依据,在经济面临下行压力的背景下,稳健偏宽松的货币政策或仍将持续。而进入下周,随着财政支出的持续加码,资金面偏紧态势将逐渐缓解,资金面实现平稳跨年将是大概率事件。

  1)Shibor短端利率涨跌互现。央行36天后于本周重启逆回购,银行体系流动性表现充足,但季节性效应开始逐步显现,共同导致短期资金利率收跌、而长期资金利率则逐步走高。其中,隔夜和7天Shibor利率呈现先涨后跌态势,分别于周五收至2.49%、2.65%,较上周五下行18bp、3bp;而跨年以及春节前货币需求上升推动14天和1个月Shibor利率分别上涨19bp、18bp,1个月Shibor已从11月底的2.7%上升至目前的3.15%。此外,反映银行体系流动性的3个月Shibor利率与16年底趋势相当,本周继续小幅上涨4bp,达到近4个月高位。

  2)质押式回购利率多数走高。随着央行持续在公开市场投放流动性,银行间市场年内资金供给持续宽松,但跨年资金依旧偏紧,银行间质押式回购利率涨跌互现。其中,隔夜和7天质押式回购利率较上周五分别下跌20bp和23bp,收至2.51%和2.66%;跨年的14天质押式回购利率本周则大幅上行229bp,于周五收至5.16%。整体来看,年底最紧时点已过,资金面平稳跨年可期。

  1)同业存单发行利率继续走高。虽然本周央行重启逆回购,但随着季节性效应的逐渐显现,资金面仍边际趋紧,推动3个月股份制商业银行同业存单发行利率进一步走高。其中,AAA级、AA+级和AA级同业存单利率分别收至3.40%、3.65%和3.70%,较上周五分别上行16bp、22bp和13bp。12月以来,3个月股份制商业银行同业存单利率已连续上涨20-30bp,而目前年底资金面最为紧张的时点基本已过,同业存单利率继续大幅走高的可能性较小。

  2)同业存款利率大幅上行。临近年底考核,银行加大揽储力度推动同业存款发行利率大幅走高。其中,股份制商业银行3个月同业存款利率持续上行至3.45%,较上周五大幅抬升25bp。但6月开始存款偏离度监管指标有所放松,今年年末揽储压力相较于往年整体有所缓解,往年该时点同业存款利率基本达到5.2%水平。

  面对税期、年底考核等因素的影响,本周央行重启逆回购净投放流动性6000亿以对冲年底资金面收紧压力,央行对资金面呵护之情尽显。全周来看,银行间市场年内资金供给持续宽松,跨年资金依旧偏紧,货币市场利率呈现短降长升态势。下周是年底最后一周,随着财政支出效应的逐渐显现,资金面偏紧状况将有所缓解,预计资金面实现平稳跨年将是大概率事件。此外,央行在在美联储公布议息决议的前夜,宣布创设TMLF、且利率比MLF优惠15个基点,可见目前决定货币政策的仍是国内基本面,而在经济面临下行压力的背景下,货币政策维持稳健偏松的可能性较大。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

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